来源：华夏基金

　　近期，受地缘冲突事件影响，原油、黄金价格飙升，同时推高了全球金融市场避险情绪，引发市场震荡。虽然A股基本面并没有发生变化，但是市场情绪降到冰点，股价随之泥沙俱下。 

　　既然下跌已成事实，再对它唉声叹气大可不必。往另一方面想：每当遇见这种极端行情，总能获得一些宝贵的交易经验。 

　　这一次的调整，令很多投资者开始反思： 

　　我是不是高估自己的风险承受能力？ 

　　我是不是配置了太多的高风险产品？ 

　　我是不是该配置些更偏稳健的产品？ 

　　事实上，这次的下跌就给投资者们提了个醒：不要只知道进攻，忽略了防守。在我们的账户当中，需要一部分类似于“压舱石”一样的基金，当风浪来临的时候，负责稳定账户这艘船。正如投资大师霍华德·马克斯所言：“在我的投资理念中，赚得稳比赚得狠更重要。” 

　　什么是压舱石 

　　行船万里，会经历各种大风大浪，空船时用以稳定重心的石头，叫做压舱石。 

　　而我们的账户中，也有这样一种资产，可以让我们在经历股市震荡时，减少账户的波动，就像账户中的“压舱石”。设置压舱石一般是在账户中配置一定比例的货币型基金或债券型基金。 

　　账户中的主仓位可以是货币、债券、指数基金或是股混基金，因为风险承受能力不一样，所以每个人的主仓位也可能不一样。 

　　风格偏稳健的“心安型”投资者可以考虑选择货币或者债券基金作为主仓位，风格偏激进的“心动型”投资者可以考虑选择股混基金或宽基指数作为主仓位。夏洛克采访了几位资深基民同事，夏金金的主仓位是货币型基金，夏如意的主仓位是债券型基金，而风险偏好较高的夏小钱的主仓位是沪深300。 

　　但无论是哪种主仓位的投资者，都应该配置一定比例的压舱石。 

　　压舱石的主要作用有两个： 

　　1 可以减少震荡，从而提高投资体验； 

　　2 可以变成补仓的弹药。 

　　下面展开说说。 

　　减少震荡，提升体验 

　　先来看一份数据。 

　　中国基金业协会于2021年11月发布的《全国公募基金市场投资者状况调查报告（2020年度）》显示： 

　　超过四成（42.0%）的投资者在亏损30%以内时则会出现明显焦虑，近八成（77.1%）投资者在亏损50%以内时会出现明显焦虑。除去8.8%的投资者表示在任何情况均不会出现焦虑外，仅有14.1%的投资者在基金亏损超过50%时才出现明显的焦虑。 

　　Wind数据显示，截至3月8日，今年以来上证指数和创业板指数分别下跌9.51%和22.26%，而股票型基金指数和混合型基金指数则分别下跌14.17%和11.68%。这种程度的下跌，夏小钱和我看了都会皱起眉头。 

　　而夏如意的眉头则明显舒展很多。为啥？ 

　　因为在这个时候，更稳定的压舱石的效果就要显现出来了。 

　　根据4321原则将各类基金进行组合，可以得到不同的主仓位配置。再通过比较不同配置组合的年化收益率、最大回撤、年化波动率，看看压舱石能不能让人更“心安”吧。 

　　先来看一下在今年年初的2个月当中，不同主仓位的表现。 

　　（数据来源：Wind，数据截止时间：2022.01.01-2022.02.28，过往数据不代表未来，分类仅供示意，不作为投资建议） 

　　在这2个月当中，主仓位为债券基金的组合保持着正收益，而主仓位为股混基金或沪深300的组合则面临着接近5%的亏损。但是，同一种主仓位，有债券作为压舱石和没有债券基金作为压舱石，无论是收益率还是年化波动率、最大回撤，都差别很大。可见，在过去这2个月当中，如果账户中配置一定比例的债券基金作为压舱石，可以有效削弱亏损，提高投资体验。 

　　另外需要明确的是，即便已经配置好了债券基金，也不意味着账户会时时赚钱、不会出现亏损。 

　　再来看看压舱石的长期效果 

　　（数据来源：Wind，数据截止时间：2016.01.01-2021.12.31，过往数据不代表未来，分类仅供示意，不作为投资建议） 

　　数据一目了然： 

　　过去5年来看，低风险的主仓位组合的收益水平低，年化波动率、最大回撤也低；反之，高风险的主仓位组合的收益水平高，年化波动率、最大回撤也高。所以，如果投资组合中的指数、股混基金的比例过高、却没有配置一定比例债券基金的话，稳定效果会变差。如果心理承受能力不足，就容易产生不安。 

　　尤其值得注意的是，账户中配置30%的债券基金，并不会明显拉低组合的收益率。可见，在仓位中保留一部分债券基金的重要性：既能提高账户一定程度的稳定性，又不至于给账户收益拖后腿。 

　　老话说：手中有粮，心中不慌。在投资当中，粮就是压舱石。选择合理的压舱石，可以有效减弱下行市场中的心慌感。当组合配置的回撤水平处于可以承受的区间内，心里自然就不慌。而债券基金，正是这样的存在。 

　　补仓的“弹药库” 

　　随着对市场的了解的加深，投资者们会发现：仓位并不是一成不变的，组合之间是可以互相转化的。 

　　比如，喜欢“心安”的投资者，当在债券牛市来临时，货币可以向债券转换（调高债券仓位）；又比如，喜欢“心动”的投资者，在股票市场变差时，股票1也可以向股票2转换（调低股票仓位，调高债券仓位）。 

　　这也就是压舱石的另一大作用：补仓的“弹药库”，当仓位发生变化时，它可以使账户的变化不那么剧烈。 

　　风雨不可怕 

　　控制合理的仓位，并配置一定比例的债券基金作为压舱石，会让你在剧烈震荡的行情中心态更加平稳。投资这档子事，运气和技术固然重要，但是心态同样不可或缺。心态稳，才能坚持得住，坚持得住，才能等到拨开云端见明日那天。 

　　大仲马在他的传世名著《基督山伯爵》结尾写道：“人类的一切智慧都包含在这四个字里面，‘等待’和‘希望’。” 

　　谨以此句与现在身处震荡市场中的小伙伴们共勉。