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　　文章来源：北京商报    周科竞

　　时至年末，上市公司都希望股价能够高一些，加上年末上市公司现金库存已经有定数，资金宽裕的公司不排除回购股份的可能，尤其是蓝筹股，投资者可把握其中的投资机会。

　　本栏说过，如果是市净率较低的蓝筹股公司进行回购股份，不仅能够提高每股净资产，还可以减少流通股本，提高其股性活跃度，对于股价有非常天然的利好作用。但是并非所有的上市公司都具有回购股份的可能性，能够回购股份的上市公司，需要具有几个先决条件。

　　首先，上市公司需要有足够的现金储备，而且能够通过生产经营获得正向的现金流量，只有这样，花钱回购股份才不会影响到正常的生产经营活动，而且不会受到债权人的反感，毕竟公司法规定，公司减少注册资本，需要获得债权人的同意，如果上市公司本身现金并不充裕，或者负债率较高，这样的上市公司是不具备回购股份的现金基础的。

　　其次，公司的股价不能有太多水分，最好是股价处于低估阶段，毕竟上市公司买入股票，肯定是成本越低越好，如果一家公司的每股净资产并不高，但是股价却被炒得很高，这样的公司如果回购股份，将会大幅减少公司的资产含量。对于这样的公司，投资者要认真研究一下，这是不是为了短期提升股价的一种饮鸩止渴。

　　最后，上市公司确实没有什么太好的新项目需要投资。如果一家上市公司总有好的项目需要现金投入，此时回购股份虽然短期利好股价，但是却失去了中长期获得更大发展的机会，这样的回购也不是好事。如果上市公司再通过配股或者定向增发等方式再融资投入新项目，那么就是在做一种高买低卖的操作，显然这对于股东也是不利的。

　　本栏认为，蓝筹股、现金奶牛公司进行股份回购是很好的事情，同样的事物对不同的公司效果是不同的。现在进入年末阶段，上市公司也到了研究如何回报投资者的时段，单纯的现金分红虽然很受投资者欢迎，但毕竟还要缴纳红利税，如果改换成回购股份，性质上也是对全体股东的回报，从效果上看，投资者的价值并没有减少，还节约了红利税。

　　对于一种事物，投资者需要从正反两个方面来看待。本栏曾说过高市净率的公司用现金回购股份并不可取，但破净股回购股份却是好事。同样的，对于高送转等其他概念也不全没有好处。假如贵州茅台实施一次10股送转90股，就能把股价从1000多元降至100多元，这样不仅能消除很多散户的恐惧心理，增加投资者买入贵州茅台的可能，同时也能让很多小投资者获得买入茅台股票的机会。试想现在买入100股贵州茅台需要10多万元，很多小投资者连100股都买不了，但如果它能通过高送转降低股价，就可以让小投资者也能买入茅台股票，这也是一种鼓励价值投资的方式。