中国金融网首席金融观察员 大河

2025 年 2 月 9 日，国家统计局公布的 1 月经济数据，犹如一把钥匙，开启了洞察当下经济走势的大门。其中，居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据格外引人关注，它们不仅反映了过去一个月的经济状况，更释放出诸多关乎未来经济走向的新信号。

先看 CPI，1 月份全国 CPI 同比上涨 0.5%，环比上涨 0.7%，这是自 2024 年 9 月以来，CPI 同比涨幅首次扩大 。从同比构成来看，服务价格和食品价格的变动是影响 CPI 的关键因素。服务价格上涨 1.1%，涨幅比上月扩大 0.6 个百分点，对 CPI 同比上涨的贡献约为 0.42 个百分点。春节期间，出行和文娱消费需求井喷，飞机票、交通工具租赁费、旅游、电影及演出票价格分别大幅上涨 27.8%、16.0%、11.6% 和 9.6%，这些服务价格的上扬，正是春节期间人们消费热情高涨的生动注脚。同时，家政服务和美发价格也因务工人员返乡及服务需求增加，分别上涨 9.3% 和 9.2%。食品价格上涨 0.4%，上月还在拉低 CPI，本月却转为正向影响。猪肉和鲜菜价格分别上涨 13.8% 和 2.4%，合计影响 CPI 同比上涨约 0.22 个百分点。此外，汽油价格降幅收窄，金饰品价格大幅上涨 30.0%，都对 CPI 产生了不同程度的影响。

从环比角度分析，服务和食品价格上涨是推动 CPI 环比由平转涨的主要动力。服务价格上涨 0.9%，涨幅比上月扩大 0.8 个百分点，占 CPI 总涨幅的五成多。食品价格上涨 1.3%，占总涨幅的三成多。鲜菜、鲜果和水产品价格因春节因素叠加气温下降分别上涨 5.9%、3.3% 和 2.7%。扣除食品和能源价格的核心 CPI 也表现亮眼，连续第四个月回升，1 月环比上涨 0.5%，同比上涨 0.6%，涨幅均比上月有所扩大，这表明居民的基础消费需求在逐步修复，消费市场的活力正在稳步提升。

再聚焦 PPI，1 月份全国 PPI 环比下降 0.2%，同比下降 2.3%，同比降幅与上月相同，环比降幅比上月扩大 0.1 个百分点。从同比数据来看，生产资料价格下降 2.6%，生活资料价格下降 1.2%，降幅比上月收窄 0.2 个百分点。分行业来看，仅有有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业以及文教工美体育和娱乐用品制造业等少数行业价格同比上涨。而黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业等 10 个行业价格下降，合计影响 PPI 同比下降约 2.11 个百分点，超过总降幅的九成。从环比数据看，生产资料价格由上月持平转为下降 0.2%；生活资料价格由上月下降 0.1% 转为持平。春节期间煤炭供应保障得力，电厂存煤充足，煤炭开采和洗选业价格下降 2.2%；国际原油价格上行，带动国内石油相关行业价格上涨，其中石油和天然气开采业价格上涨 4.5% 。

这些数据所释放出的经济信号值得深入剖析。在消费领域，1 月 CPI 的回升很大程度上得益于春节这一特殊节点的拉动，呈现出明显的 “春节脉冲” 效应。虽然服务消费在短期内展现出强大的爆发力，但这种因节日因素带来的消费热潮能否持续存疑。例如旅游、交通等服务价格的大幅上涨多是季节性的，节后很可能迅速回落。核心 CPI 的温和回升虽然表明内需正在边际改善，但我们仍不能忽视消费信心不足这一长期存在的压力。消费者在面对未来的不确定性时，消费决策可能会更加谨慎，这对于消费市场的持续复苏是一个潜在的阻碍。

工业领域，PPI 连续多月的负增长清晰地表明，产能过剩与需求不足的矛盾依旧突出。房地产投资持续疲软，出口也面临较大压力，这些因素严重制约了工业品价格的回升。若 PPI 长期低迷，企业利润将进一步被挤压，进而抑制制造业的投资意愿。企业在这样的环境下，面临着成本控制和市场拓展的双重难题，可能会减少生产规模或放缓技术创新的步伐，这对于整个工业经济的健康发展极为不利。

当前经济呈现出 “CPI 温和上涨、PPI 深度通缩” 的分化格局，结构性通胀与通缩并存。在消费端，服务价格的上涨起到了支撑作用；而工业端，需求疲弱导致通缩压力较大。这种分化会加剧上下游行业的利润分配不均，影响经济的均衡发展。上游生产企业因 PPI 下降利润微薄，而下游消费领域部分服务价格却因需求短期旺盛而上涨，这可能导致资源配置的不合理，影响经济的整体效率。

展望未来，短期内 CPI 或许会面临回调压力。春节后，食品和服务价格大概率会回落，有机构预测 2 月 CPI 同比可能转负。猪肉供给的增加以及果蔬价格的季节性下跌，将成为主要的拖累因素。但从中长期来看，若稳增长政策持续加码，CPI 有望逐步回升至温和区间。PPI 的修复则高度依赖政策效果，尤其是房地产支持政策和基建投资的落地速度。全球大宗商品价格的波动，如原油、有色金属等，也将是影响 PPI 的重要变量。

面对这样的经济形势，政策制定需兼顾短期纾困与长期转型。短期来看，应加大消费补贴力度，比如推行家电以旧换新等活动，稳定食品供应链，降低企业融资成本，缓解企业的资金压力，促进消费市场的活跃。长期而言，要坚定不移地推动产业升级，如大力发展新能源、高端装备等新兴产业，完善社会保障体系，增强居民的消费信心，提振居民消费预期，为经济的可持续发展奠定坚实基础。

2025 年 1 月的 CPI 和 PPI 数据，深刻揭示了经济复苏进程中的结构性矛盾。消费端虽有短期回暖迹象，但基础并不牢固；工业端通缩压力持续，亟待政策发力。未来，只有通过精准的政策组合，平衡好短期稳增长与长期转型的目标，才能为经济高质量发展注入源源不断的动力，让经济在稳定中实现转型升级，迈向更加繁荣的新阶段。